Asset allocation: valgono ancora le regole tradizionali?

Nell’ambito dell’asset allocation e della costruzione di portafoglio l’investitore fa spesso riferimento ad alcune dinamiche tipiche per ottimizzare il rapporto rischio/rendimento. Chiari esempi di quelli che potremmo definire “paradigmi” dell’asset allocation sono la decorrelazione tra azioni e obbligazioni e il ruolo di protezione dei beni rifugio.

Ma tali tendenze sono ancora valide? O stanno perdendo vigore nell’attuale contesto macroeconomico?

Analizziamo insieme il ruolo di azioni, obbligazioni e beni rifugio nel portafoglio di chi investe nel complicato scenario in cui ci troviamo.

Azioni, obbligazioni e beni rifugio: quale relazione li lega?

Azioni, obbligazioni e beni rifugio hanno caratteristiche diverse e pertanto, tipicamente, sono “slegati” nel loro andamento.

In particolare, le azioni sono capitale di rischio: sono per natura più volatili e quindi tendono ad amplificare guadagni e perdite. In una fase di crescita del ciclo economico è l’azione è l’asset class che tipicamente performa meglio, perché legata ai profitti aziendali che beneficiano del contesto positivo.

Le obbligazioni e i beni rifugio invece, sono meno volatili e in genere hanno un ruolo più protettivo all’interno del portafoglio.

Nello specifico, i beni rifugio sono la classe considerata per eccellenza a protezione del portafoglio: si tratta per esempio dell’oro o del dollaro, percepiti tradizionalmente come asset sicuri.

Le obbligazioni fungono un po’ da “ibrido” all’interno dell’asset allocation: di basemeno volatili delle azioni ma anche meno affidabili dei beni rifugio, sono altamente legate all’andamento dei tassi di interesse. Tendono infatti ad aumentare di valore quando i tassi scendono e a perdere valore quando i tassi salgono.

Il fatto che questi asset dipendano da fattori diversi e abbiano dinamiche differenti ha storicamente contribuito a ridurne la correlazione. In un contesto macroeconomico negativo, le azioni tendono a subire ricadute, mentre le obbligazioni e i beni rifugio hanno generalmente un ruolo più difensivo.

Esempi tratti dalla storia

Le tendenze di portafoglio descritte hanno trovato riscontro nella storia: basti pensare alla bolla dot-com o alla crisi globale del 2008.

In entrambi i casi, le obbligazioni governative investment grade hanno registrato performance positive mentre l’azionario calava. Anche l’oro durante la crisi dei mutui sub-prime ha dimostrato la sua funzione di copertura, con il prezzo che ha raggiunto nuovi massimi mentre le azioni perdevano significativamente valore.

Tuttavia, la storia insegna che ciò che vale in teoria non trova sempre riscontro nella pratica e che il mondo degli investimenti va ben oltre i confini di regole e principi.

Nel 2022, infatti, sia le azioni sia le obbligazioni hanno perso valore contemporaneamente. Allo stesso modo, nello scenario economico attuale, stiamo assistendo a una correlazione positiva tra le due asset class.

Mercati oggi: il ruolo del consulente

Nel contesto odierno, particolarmente variabile e incerto, azioni e obbligazioni stanno registrando movimenti tendenzialmente nella stessa direzione. Ma non solo: anche l’oro e il dollaro, i tradizionali beni rifugio, non stanno svolgendo il ruolo difensivo ci si potrebbe aspettare. Dopo il forte apprezzamento degli ultimi mesi infatti, anche il metallo prezioso ha subito perdite consistenti e il dollaro sta sperimentando un’elevata volatilità.

In una fase di mercato così delicata, il consulente finanziario, grazie alla sua esperienza, può svolgere un importante ruolo di supporto concreto per muoversi nel complesso panorama degli investimenti.

Il presente contenuto ha finalità esclusivamente informative ed educative e non costituisce in alcun modo consulenza finanziaria, né sollecitazione all’investimento. Le informazioni fornite sono di carattere generale, non esaustivo e non tengono conto delle specifiche esigenze, della situazione finanziaria o degli obiettivi di investimento del singolo individuo. Prima di assumere qualsiasi decisione di investimento è opportuno valutare attentamente i rischi e rivolgersi a un consulente finanziario qualificato.